用户贝乐斯的文章

贝乐斯:保皮?保毛?还是保命?
1年前 (2016-10-15)  
现在很多人纠结于到底是保汇率还是保房价。其实,那都是皮毛,命没了,皮毛也就没了。什么是命?就是经济的活力。而银行系统就是维持经济活力的心脏。当初日本为什么要纵容股市和房地产泡沫?一个根本原因是误判了形势,希望用资产泡沫提高抵押物的价格,从而
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贝乐斯:地狱之路 善意铺就
1年前 (2016-10-07)  
“Theroadtohellispavedwithgoodintentions.”“通往地狱的路是由善意铺就的。”良好的初衷,却往往带来灾难性的后果。去年,无数人喊着“一定要跑赢CPI!”,冲进了股市。今年,无数人喊着“一
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贝乐斯:日本为什么放任泡沫?
1年前 (2016-09-22)  
如果重新来过,日本还会选择放任房地产泡沫发展,最终失控,导致“失落的N年(N仍然在增加)”吗?从人性、利益的链条,以及金融市场强大的正反馈机制看,日本还会重蹈覆辙。也许这就是命运的含义。人并不能战胜命运,却只能不断轮回。在《金融炼金术》中,
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贝乐斯:寂静的前夜
1年前 (2016-09-17)  
我们很可能处在一个重大变化之前的寂静前夜,巨大的风险,巨大的机会都孕育其中。在《金融炼金术》中,索罗斯对当时的日本金融泡沫写下了如下的观察:“Financialmarketsareinherentlyunstable;stabil
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贝乐斯:众人皆醒我独醉
1年前 (2016-09-10)  
现在的宏观环境又走到了一个关键时点上。欧美日各国,正在从大量放水,甚至负利率的宿醉中慢慢醒来,逐渐转向。而中国则在宽松的路上继续前行,与所有主要经济体擦肩而过,互道珍重。回首这些年来的放水宽松历程,无论从央行资产负债表看,还是从M2总量来判
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贝乐斯:水涨船高看久期
1年前 (2016-08-14)  
资产的配置,减少了短久期资产。但是,这种水涨船高的情况让长久期资产享受了太多超出历史均值的升值,未来很可能会均值回归,表现不佳。相反,未来短久期的“另类资产”很可能表现均值回归,超过长久期的资产。折现率下降对于长久期资产的价格提高具有极高的
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贝乐斯:你用虚无换我所有---对央行的控诉
1年前 (2016-08-07)  
奥地利学派罗斯巴德的书《对美联储的控诉》(TheCaseAgainstTheFed)在今天尤其值得一读。这本书的核心观点就是美联储这样的央行本质上是对个人财产权的侵犯,用合法的伪造货币剥夺人民的财产。这在以前可能一直被主流经济学视
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贝勒斯:如果实业不赚钱,那么金融赚的什么钱?
1年前 (2016-07-29)  
关于资产泡沫的定义可能存在很多争议。但是,很多事情的道理其实非常简单,并不需要复杂的理论。现在实体经济不赚钱,但是理财信托等影子银行却一直赚钱。我的问题是:如果实业不赚钱,那么金融赚的什么钱?如果实业回报很低,那么金融的高回报哪来的?我的观
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贝乐斯:几点随想
1年前 (2016-07-01)  
我喜欢在散步的时候思考,随手记下几点想法。目前的宏观和市场,非常复杂。无论从个人资产配置,财富保值增值的角度,还是从职业投资者的角度,目前的情况都非常难。为什么会有今天的情况?一个重要原因在于2008年的金融危机。而2008年的金融危机源
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迎接波动
1年前 (2016-06-25)  
周四关于A股接近变盘点的文章收到很多评论,认为上下都说了,没给出明确的方向,毫无意义。恰好周五的英国脱欧事件就做了一次实际的系统测试。在这个负面冲击的测试下,欧洲股市天翻地覆,美国股市日内波动达到了2.35个Sigma,而A股的日内波动却只
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A股接近变盘点
2年前 (2016-06-23)  
我观察股市的方式是从系统控制的角度分析。从系统控制的角度看,未来的涨跌是不确定的,涨跌由系统内部状态和外界输入共同决定,但系统的状态是非常确定的,非常容易判断。不同的系统状态,遇到不同的外界输入,其反应是截然不同的。目前的A股系统,在经历了
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宏观分析:巫术还是科学?
2年前 (2016-04-21)  
科学与巫术并不能相提并论,但是现代的宏观经济分析面对错综复杂的现实,越来越失去了科学的解释能力,变成了一种类似于巫术的玄妙学说。什么是表象?什么是实质?宏观分析是否只能是一种在现实模糊不清时的牵强解释,为了掩盖无知而必须进行的一种仪式?其
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幡动·风动·心动
2年前 (2016-04-15)  
金融市场的变化,并不总能用客观的数据来解释判断。当数据缺乏时,市场参与者心态的变化本身就是影响市场的最重要力量。市场的变化是因为资金的变化,而资金的变化则来自于人心的变化。目前看来,并没有决定性的数据支持无论是UVW型还是其他什么形式的经济
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投资的三体问题
2年前 (2016-04-08)  
岭峰资本的投资理念,来源于实践,是遇到实际问题之后的反复思考总结。从理念到具体的策略,还有很多层次。这篇文章就是对于基本面、宏观、量化这三者关系的探讨。我的投资理念就是基本面+宏观+量化。这三者相互关联,相互影响,就像著名的“三体问题”。如
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我的投资理念
2年前 (2016-04-06)  
岭峰的投资理念源于实践,是在实际中遇到各种问题与困难之后所总结出来的。两位创始人之前在一家8亿美元的对冲基金做合伙人,亲身经历了从一千三百万美元的初创基金到8亿美元的大型对冲基金的过程,从实践中总结出了自己的投资理念。最近一直忙着筹备自己的
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