如松:2018年,央妈何处去?

2017-12-19 13791人阅读,共32个回复 央行人民币汇率
温馨提示:最新网址是 www.nuanzhi.com 

先看看过去两年和今年前11个月的进出口数据:

2015年,出口2.27万亿美元,同比下降2.9%,进口1.68万亿美元,同比下降14.1%,贸易顺差5900亿美元,进口增速—出口增速为-11.2%。

2016年,出口2.10万亿美元,同比下降7.7%;进口1.59万亿美元,同比下降5.5%,贸易顺差5100亿美元,进口增速—出口增速为2.2%。

2017年前11个月,出口2.04万亿美元,增长8%,进口1.66万亿美元,增长17.3%,顺差3760亿美元,进口增速—出口增速为9.3%。

如果按算术平均折成12个月,2017年全年的贸易顺差约4100亿美元。

这里可以看到一个明显的趋势,进口增速减出口增速的差持续扩大(分别为-11.2%、2.2%、9.3%),伴随的是贸易顺差持续收窄,说明贸易顺差的时代很可能正在结束。以前多次说过这个话题,随着老龄化的不断深入、资产价格的不断上涨,双顺差时代将向双逆差转变,上述数据就是开始,这在《如松看货币之道》中有比较详细的阐述。

2018年,有几个明确的事件将会发生:欧盟的反倾销新规将执行,虽然没有明确所指,但很可能是针对中国出口的廉价商品;美国已经通过第三国(越南)打压中国商品出口,又认为中国是“经济侵略国”(中国是一个发展中国家,有能力用经济手段侵略别人吗?显然没有。这是美国明显的敌对措施),在全球挤压中国商品的力度将会加强;日本主持的变形TPP会实行原产地原则,对中国出口不利,等等,2018年,中国的出口环境很差。虽然中国也可以取消部分工业品的出口关税,开拓出口市场,但在欧美日等发达国家采取非贸易手段保护自己市场的情形下,取消出口关税的措施,预计效果有限。

另一方面,美国减税法案基本已经成为定局,美联储的加息缩表在持续进行,自然会带动资本回流,也会加速企业到美国设厂,即挤压中国的出口,也会带动资本流出。这已经在最新的银行结售汇数据上有所体现。

18日,外管局公布数据显示,11月,银行结售汇逆差497亿元,等值75亿美元。其中,银行代客结售汇逆差185亿美元。同期,银行代客远期结汇签约840亿元,远期售汇签约1632亿元,远期净售汇792亿元,呈现的也是流出状态。这可能意味着资本流动逆转了前几个月的趋势,再次呈现流出的状态,这种趋势在2018年很可能还会持续。这与美欧日很多国家开启减税密切相关,也与欧美一些央行持续加息有直接的关系。但更与天朝央行踹踹的心态有关,市场知道央行不敢主动刺破泡沫,这会形成金融危机,在加息的问题上会采取绥靖的态度,本月美联储加息0.25,结果央妈只撒味精似的加息0.05,这种心态已经被市场洞察。未来,如果央妈继续这种心态,资本外流很可能还会加剧。

1-11月虽然顺差缩窄,但依旧有3760亿美元的货物贸易顺差,1-11月吸收外资约8000亿人民币,约折合1200亿美元,总计增加外汇收入近5000亿美元,但歪储却只增加了约1200亿美元,剩下的约3800亿美元到哪里去了哪?明白了明年的外贸形势、也明白了今年近3800亿美元去了哪里,就可以猜测央行在未来会怎么做。

第一,今年前11个月,国内投资者对境外投资约1075亿美元。或许这部分有资产转移的因素,但无论有没有,未来都会被收紧。最近有文件,要求“民企不得以虚假境外投资转移资产”。这个文件实际就是为了应对上述形势。未来,这种堵漏洞的措施,很可能还会出台,地下钱庄也会受到更严厉的打击。

第二,今年1-8月,服务贸易逆差12028亿元,约折合1800亿美元。如果按简单的算术平均折成全年的数据应该大约是2700亿美元。服务贸易主要包括运输、旅游、技术转让、技术服务等。应对这一部分逆差,有两个办法:首先的办法是收紧服务支出。考虑到技术服务、技术转让、运输服务一般不会收紧,运输服务是刚性的,技术转让和技术服务是中国经济继续发展所依赖的,而旅游等项或许会被收紧。再一个办法是贬值货币,之所以服务贸易出现如此大的逆差,根源还是在于汇率水平与本身服务业的发展水平不匹配,换句话说就是存在汇率高估,汇率贬值是调整服务逆差的有效办法。当然,在这一调整过程中,必须改进自身服务业的发展水平,否则,即便汇率连续贬值也起不到应有的作用。

第三,外企利润汇出。这部分汇出是没办法阻止的,否则就会招致欧美日的联合干预,中国在国际上的经贸空间会剧烈收缩,谁也承受不起。

每年外企汇出多少利润,官方一直语焉不详,但估计或有数千亿美元的规模,在未来,这是歪储和人民币汇率的巨大压力。在今天的国际收支局势下,汇率贬值有助于缓解外企利润汇出的压力,实际上,汇率维持高估的状态,相当于给鬼子多送钱,是毫无意义的。

第四,就是中产和富人进行各种方式的财产转移(比如蚂蚁搬家的形式)、学生留学费用等。这方面的费用之所以不断膨胀,归根结底还是汇率高估、资产价格泡沫等因素造成,特别是前者进行的财产转移。但经过今年一系列政策措施强化管理之后,相信数额已经有限。

大家可以依照上述几项对号入座,看看自己需要怎么准备。

无论通过对外投资进行资产转移,还是服务贸易巨额逆差、外企汇出巨额利润等所造成的国际收支不平衡,根本上都来自于汇率高估,这方面的资本流出仅仅依靠政策封堵,虽然有效果,但效果是递减的。面对明年严峻的贸易形势和美联储加息、美国减税的压力,或许,央妈只能采取两种手段:其一,在加息的问题上更激进一些。如果美联储在明年一季度继续加息,央妈依旧撒味精,估计资本外流的速度会更快,一样会收缩市场的流动性,所以,央妈采取撒味精的手段并不能起到稳流动性的效果;第二,就是贬值汇率。

微信截图_20171219094619.png

从技术上来说,一旦站上20周均线,很可能就反应的是基本面的形势。以往,美国人一直对人民币汇率施压,在美国对中国贸易采取“敌视”政策之后,央妈或应该也减少了贬值的顾虑。

一般来说,明年两会之后,市场会预期ZF将进行大规模投资以刺激经济,终归新一届班子需要有新气象。但基于2018年的贸易形势、资本流动形势、汇率局势,这种期望很可能落空。因为投资的资本来源受到了制约,债券市场的利率在相对高位,大规模融资是比较困难的,继续大规模印钞为投资活动提供资本吗?在今天的贸易形势和美联储加息缩表、美国减税的局势下,汇率很可能再次形成贬值预期,央妈的控制力减弱,这是最糟糕的结果,采取这种办法的可能性也不大。所以,在现在的利率水平上,这种期待大规模投资的预期很可能落空,这会对资产价格施加压力,因为现在进行投资活动的人们都在期待央妈会在一季度放水,这是必须注意的。

2018年,央妈很愁,虽然不愿意,但继续提升利率似乎是无法避免的,同时,要密切关注汇率是否跳贬,跳贬之后,才更可能有放水行为出现,这是资本市场的路径,也会给资本市场带来机会。

打赏

文章作者:如松

文章地址:http://www.nuanzhi.com/post/1739.html

欢迎转载,转载时必须以链接形式注明作者和原始出处!如果你觉得文章不错,您可以推荐给你的朋友哦!

请关注微信公众号,随时获得最新网址! 《刀客大本营》微信公众号

已有32位网友发表了看法:
头像
1L访客 2017-12-19 09:51:08 回复  Windows 8.1 x64Windows 8.1 x64 Internet Explorer 11.0Internet Explorer 11.0
重要的事情说三遍!不可能加息!!!不可能加息!!!不可能加息!!!
头像
2L访客 2017-12-19 10:28:20 回复  Huawei EVAHuawei EVA Google Chrome 46.0.2490.92Google Chrome 46.0.2490.92
重要的事说三遍,堵,堵,堵,堵出巨大的堰塞湖,积聚滔天洪水,最后释放出洪荒之力。。。
头像
3L访客 2017-12-19 10:45:19 回复  Windows 10 x64Windows 10 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
更重要的事情说三遍!只能跳贬!!!只能跳贬!!!只能跳贬!!!
头像
3L访客 2017-12-19 12:20:48 回复  Android 4.4.4Android 4.4.4 UC Browser 11.8.0.960UC Browser 11.8.0.960
@访客 真不敢跳!一跳刹车就失灵,何处是底真没人知道。
头像
3L访客 2017-12-19 20:37:14 回复  Xiaomi 4Xiaomi 4 MIUI Browser 9.2.8MIUI Browser 9.2.8
@访客 傻子有你这智商能会是今天这样?你又不是傻子,你能想到他做啥?
头像
4L访客 2017-12-19 10:46:18 回复  Windows 10 x64Windows 10 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
跳到多少合适? 7.8 ? 8.6 ? 还是一步到位10.8 ?
头像
5L访客 2017-12-19 10:49:43 回复  Apple iPadApple iPad Safari 7.0Safari 7.0
顾虑肯定有:就怕一跳收不住,
头像
5L访客 2017-12-19 11:04:03 回复  Apple iPadApple iPad Safari 7.0Safari 7.0
@访客 一旦开跳,牌价立刻成为名义上的!
头像
6L访客 2017-12-19 10:52:02 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Internet Explorer 10.0Internet Explorer 10.0
今冬北方大部分地区天气很干燥,几乎没出现过以前常见的雾霾天气
头像
7L访客 2017-12-19 11:34:58 回复  Android 5.0.2Android 5.0.2 MIUI Browser 2.1.1MIUI Browser 2.1.1
哈哈哈,咋堵么,都抱着砖头喝雾霾去么?资本不逐利还叫资本么
头像
8LLO罗巧辉 2017-12-19 11:51:34 回复  OPPOOPPO Google Chrome 53.0.2785.134Google Chrome 53.0.2785.134
资本管制贸易大国,0智商做的事情。都不知道什么叫根本!瞎折腾。
头像
9L访客 2017-12-19 12:48:41 回复  Samsung S7562Samsung S7562 WeChat 6.3.31.940WeChat 6.3.31.940
今年企业新增外债规模庞大,如果贬值可能就药丸。
头像
10L访客赵祥东13992330136 2017-12-19 13:15:37 回复  Apple iPhoneApple iPhone Mozilla CompatibleMozilla Compatible
慧律很强啊,看老百姓多性福……
头像
11L访客 2017-12-19 13:33:57 回复  Windows 10 x64Windows 10 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
根源在于资产泡沫
头像
12L访客 2017-12-19 14:08:42 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
多虑了,2018借二度“抗美援朝”移民生困局,如果招来治栽,正好借国际治裁正好关起大门,然后利益集团和老百姓再玩反帝反封锁之爱果情怀。
头像
13L眉山居士 2017-12-19 14:14:13 回复  Huawei CHM-UL00Huawei CHM-UL00 MQQBrowser 5.3MQQBrowser 5.3
直到外储耗尽,再也无力控制,社会危机来临。极权是无法改良的,可悲的是,历史的车轮滚滚而过,个人只能葬身于车轮,覆巢之下,没有完卵。
头像
14L访客 2017-12-19 15:07:23 回复  Huawei TITHuawei TIT Google Chrome 48.0.2564.116Google Chrome 48.0.2564.116
跳直接到20
头像
15L访客 2017-12-19 15:17:35 回复  Windows 7Windows 7 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
加息可能性比较大,要是用跳贬这一招外汇更保不住
头像
15L访客 2017-12-19 20:12:53 回复  Xiaomi 4Xiaomi 4 MIUI Browser 9.2.8MIUI Browser 9.2.8
@访客 房地产要改,那么加息概率很大!(卖国资产备着)贬是第二选项!小贬还有希望,大贬,大家就准备吧!傻人有傻福啊!人傻也是我们的一种福气!不来大改革,真的要丸!即使真的大改革也的10年才能缓过来!这次是真的狼来了!个人判断傻子首选加息!有意外才大贬!真大贬那大家都会有将来!大贬才是真的是老百姓的福音!大贬之后倒计时妥妥的飞快到来!
头像
15L访客 2017-12-19 20:29:09 回复  Xiaomi 4Xiaomi 4 MIUI Browser 9.2.8MIUI Browser 9.2.8
@访客 加息一选项,小贬2选项!再意淫下,卖国资,收水,不管大爷玩啥,跟我们都没有关系,没有好处,只能背锅!就算是真给你点好处长期看也会玩砸!准备过冻是必备选项!不能脱的!而且是寒冬腊月!冻上加冻铁铁的!老了最大的牛逼是自己活着度过了寒冬腊月!
头像
16L访客 2017-12-19 19:12:54 回复  Xiaomi 4Xiaomi 4 MIUI Browser 9.2.8MIUI Browser 9.2.8
面前大改革过年谈希望!年前不改革过年谈药丸!过完年唱大戏!过年各地回家信息多交流,在大的牛逼都给你揭了老底!
头像
17L访客 2017-12-19 20:51:57 回复  Huawei LONHuawei LON Android Webkit 4.0Android Webkit 4.0
只有加息,血浓于水?
头像
18L访客 2017-12-19 20:52:44 回复  Huawei LONHuawei LON Android Webkit 4.0Android Webkit 4.0
被动加息吧,没得选
头像
19L访客 2017-12-19 22:44:06 回复  Android 5.1Android 5.1 Google Chrome 48.0.2564.116Google Chrome 48.0.2564.116
问什么千百年脚下的土地只有囚徒困境的轮回,没有有序的传承,锣鼓喧天难掩满目苍夷,曾经的唐风宋月是否另一个时空的虚幻。
头像
20L访客 2017-12-20 09:52:26 回复  Windows 7Windows 7 Google Chrome 45.0.2454.101Google Chrome 45.0.2454.101
@如松 最近人民币对美元很强怎么解释?
头像
21L访客 2017-12-20 11:08:50 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
**多少年以前就说人民币跳贬了,如松也多次提到。只不过经济太过复杂,即使是最牛的经济学家也只能猜。信**,住牛棚;那信如松呢?
头像
21L访客 2017-12-20 13:04:53 回复  Windows 7Windows 7 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@访客 住桥洞.
头像
22L访客 2017-12-20 13:49:38 回复  Samsung C9000Samsung C9000 MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
今天户部肖大人又在鼓吹房产税了,还要士增加别的新税种为地方创收
头像
23L访客 2017-12-20 16:19:59 回复  Android 5.1.1Android 5.1.1 UC Browser 11.8.0.960UC Browser 11.8.0.960
除了刺破楼市泡沫,再无两全之策。
头像
23L访客 2017-12-20 17:09:35 回复  Windows 7Windows 7 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@访客 专家不是说了吗,我们的楼市泡沫是钢做的,怎么刺破?
头像
24L访客 2017-12-21 00:14:46 回复  Windows 8.1 x64Windows 8.1 x64 Internet Explorer 11.0Internet Explorer 11.0
天 朝自有妙计,既不加息,也不贬值,还大规模投资,更能大涨房价,就看各位服不服。我朝专治各种不服
头像
25L访客 2017-12-23 18:13:06 回复  Apple iPhoneApple iPhone Safari 10.0Safari 10.0

发表评论:

挤眼 亲亲 咆哮 开心 想想 可怜 糗大了 委屈 哈哈 小声点 右哼哼 左哼哼 疑问 坏笑 赚钱啦 悲伤 耍酷 勾引 厉害 握手 耶 嘻嘻 害羞 鼓掌 馋嘴 抓狂 抱抱 围观 威武 给力
提交评论

清空信息
关闭评论

最新留言