如松 : 中美“交火”,翻动世界

2018-01-19 13142人阅读,共27个回复 人民币利率美元指数
温馨提示:最新网址是 www.nuanzhi.com 

上周三,突然出现中国可能缩减购买美债规模甚至停止购买的消息。消息传出之后,美国国债价格走低,收益率提高(但很快就再次回落);美元兑其他大多数主要货币汇率走软;黄金期货价格快速攀升,美股收跌,这些都是非常正常的反应。如果此消息成真则将是一件影响未来世界资本市场很多年的大事。

QQ截图20180119103626.jpg

从1小时的分时线来看,消息所带来的影响时间很短

改革开放以来,美国一直都在通过贸易逆差的形式进行资本输出,其中最重要的方向之一是输入到中国。以2016年为例,美国的贸易逆差总额与中国的贸易顺差总额基本相近,美国对日欧形成的贸易逆差,其中的大部分最终也以贸易逆差的方式进入了中国。

中国通过贸易顺差进行资本输入之后,又形成几个流动渠道:首先,以购买大宗商品的方式流入大宗商品生产国,既支撑了大宗商品国的货币体系,也支撑了中国自己的以基础设施建设和城镇化为中心的经济增长。其次,形成自己的外汇储备,这些外汇储备中的一大部分购买了美国国债,实现了资本回流美国。中国外汇储备不断增长也支撑了自己货币体系。最后,用于其他非贸易项目的支出,比如援助东南亚和非洲的一些国家,是外交的主要支撑因素,但这部分金额占比比较小。

如果中国确实开始减少美债投资或不再投资美债,背景原因是什么呢?会带来什么影响呢?

第一,根据外管局公告的数据,截至2016年12月末,我国全口径外债余额为98551亿元人民币,等值14207亿美元(不包括中国香港特区、澳门特区和中国台湾地区对外负债,下同)。截至2017年9月末,我国全口径外债余额为111498亿元人民币,等值16800亿美元。2017年1季度至3季度,外债余额增加了2593亿美元。

截至2016年12月末,我国外汇储备规模为30105.17亿美元,到2017年9月末,相应的数字为31085亿美元,增加了979.83亿美元。这一增加的数字远低于债务增长的数字。

QQ截图20180119103644.jpg

这说明,中国外储的增长性质发生了改变,以往主要通过资本流入和贸易顺差形成外汇储备,现在主要依靠债务增长,后者需要支付利息,财务成本更高。

财政部2017年10月26日在香港特别行政区发行了20亿美元主权债券,包括5年期的10亿美元和10年期的10亿美元。5年期收益率为2.196%,10年期收益率为2.687%。2017年,更多的美元债是通过银行和央企发行的,成本自然比国家主权债的收益率更高。但到2018年1月12日,美国5年、10年期国债收益率分别是2.32%、2.53%左右。如果用发债得来的资本进行美债投资,是亏损的。这时,中国自然不应该继续投资美债,至少需要谨慎投资。

当然对主权投资这种长期投资来说,未来的趋势更关键,如果判断美债还会延续牛市(价格走高),即便现在在收益率上持平或小幅亏损都无所谓。但是,如果转为熊市,则风险放大。这里,或隐含着另外一层含义,中国主权基金认为美债将走熊市,至少具有很大的不确定性。

2017年1月至9月,中国外债增长2593亿美元,外储仅增长979.83亿美元,随着未来国际贸易争端的风险越来越大,加上美联储处于加息缩表周期,中国外储形成的财务成本走高是大势所趋,中国主权基金停止购买美债的行为很可能会长期化。这会带来两个结论:

第一,中国资本回流美国的链条中断了。造成这一后果的根源是在美联储不断加息缩表、美国减税之下造成资本回流,加上贸易纷争不断加剧,开始严重影响国际市场上的美元流动性。其次,中国的货币发行制度到现在为止还是依托外储为保证金,随着保证金成本的提高,本币利率将持续走高。所以,人民币利率在2018年还将是持续上升的趋势,这对楼市股市都不是好消息。

QQ截图20180119103704.jpg

▲中国10年期国债价格持续下行,意味着人民币市场利率的不断攀升。

第二,当中国的外储成本上升之后,第一步影响投资,第二步就会逐渐影响进口和通胀水平。

首先,中国进口的力度会压缩,这将影响大宗商品生产国的国际收支平衡,进而打击这些国家的货币,前面已经讲过这一话题,不再重复。

其次,由于中国的外储来源成本上升,进口的价格就会提升。看起来,我们进口的商品是国际成交价格,但是,当资金成本上升的时候,自身实际支付的成本就会上升,这从成本上推动自身的通胀。比如,如果一年期债券的收益率是2.5%,用这些债券所融得的资本进行进口,需要加上一年的利息,会推高通胀率的年比数据。考虑到中国原油的进口依存度在65%左右,因能源因素所造成的年通胀率环比数据将有可能提高1.2%左右。另外,既然外储来源的成本上升,进口能力将遭到制约,收缩进口很可能成为常态,国内的进口商品供给会逐渐告别宽松,一旦出现短缺,价格就会暴涨。过去一年多,纸张、天然气、黑色金属的价格暴涨,背后的共同因素是纸浆、天然气、铁矿石的进口依存度都很高,这种价格暴涨不是偶然的。

最后,将制约中国通过基本建设投资拉动经济增长的能力。这是因为不断进行基本建设投资将消耗大

量的能源、铁矿石等基础原材料,一旦进口受到制约,即便不考虑地方债务的因素,也必须压缩项目开工,最终影响2018年的经济增长率和就业率。2018年,大多数机构都预计中国的经济增长率是6.5%左右,这是一个非常值得怀疑的数据,因为出口和投资的环境正在发生根本性质的改变。

QQ截图20180119103717.jpg

2008年以来中美两国各季度GDP增速对比

第三,中国减少或终止美债投资,很可能意味着一两个月之内中美贸易争端将走向激化。

如果中国可以每年保持对美出口增速的稳定增长,维持中美之间贸易顺差的稳定,对于保持国内经济的稳定增长、就业与财政的稳定、人民币汇率稳定,都有很大的利益。此时,即便投资美债的过程中出现少许亏损,都是可承受的,是一种战略平衡。至于这些投资过程中的短期变化,都可以理解,因为过去中国也有暂停投资美债的时候,甚至也有抛售美债的时候,都是市场行为,不值得过于关注。在这些情形下,有关官员都不会发表什么讲话。

目前,如果官员发表了相关讲话,说明已经不是市场行为,是政治动态。如果这些讲话最后可以核实,只能意味着在未来一两个月内,美国会对中美贸易采取更强硬的、更剧烈的动作,这将威胁中美贸易顺差。中国现在提前声明,一旦你采取这样的动作,中国也会终止对美债的投资。实际上,这是一种贸易和投资的对立姿态,中美的经贸关系很可能即将开始加速恶化。

所以,中国减少或暂停对美债的投资,对未来国际政治和经济的影响极其深远,包括:中美的经贸与投资关系,对大宗商品国的国际收支带来冲击,对国内的通胀和经济增速带来深远的影响,等等。这些影响不会是短期的,而是会长期显现。

打赏

文章作者:如松

文章地址:http://www.nuanzhi.com/post/1777.html

欢迎转载,转载时必须以链接形式注明作者和原始出处!如果你觉得文章不错,您可以推荐给你的朋友哦!

请关注微信公众号,随时获得最新网址! 《刀客大本营》微信公众号

已有27位网友发表了看法:
头像
1L访客 2018-01-19 08:57:38 回复  Xiaomi 4LTEXiaomi 4LTE MIUI Browser 9.3.10MIUI Browser 9.3.10
装不下去了,就会出现争强的局面。
头像
2L访客 2018-01-19 08:59:12 回复  Xiaomi 4Xiaomi 4 MIUI Browser 9.2.8MIUI Browser 9.2.8
就服你!
头像
3L访客 2018-01-19 09:00:41 回复  Android 6.0.1Android 6.0.1 Google Chrome 42.0.2311.154Google Chrome 42.0.2311.154
现在局势复杂。中国似乎不愿意看到中美贸易战升级,两害相权取其轻,正在极不情愿地引导人民币升值。问题在于,中国还能撑多久。
头像
4L访客 2018-01-19 09:14:28 回复  Windows 10Windows 10 Edge 16.16299Edge 16.16299
没钱又赔本就甭买人家国债了呗 卖掉外储准备还债吧 够不够? 一夜回到改开前 继续做千年大梦
头像
5L访客 2018-01-19 09:44:02 回复  Windows 10 x64Windows 10 x64 Edge 14.14393Edge 14.14393
非常好的一篇文章,简单明了又非常透彻。
头像
6L访客 2018-01-19 09:55:14 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
屁民应该考虑开始屯粮屯油屯药屯黄金,准备过冬。
头像
7L访客 2018-01-19 09:56:12 回复  Huawei EVAHuawei EVA MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
违背规律的事,早晚要被纠正的,只是苦了广大的老百姓了,准备为庙堂上的那些精英还债吧。。。
头像
8L访客 2018-01-19 09:59:25 回复  Mac OS X 10.13.1Mac OS X 10.13.1 Google Chrome 63.0.3239.132Google Chrome 63.0.3239.132
一句话,没钱了。昨天传出限制大豆进口的消息,过几个月是不是该轮到石油了?
头像
9L访客 2018-01-19 10:14:47 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
凛冬将至 暗夜无边
头像
10L访客 2018-01-19 11:36:40 回复  Xiaomi 4LTEXiaomi 4LTE MIUI Browser 9.3.10MIUI Browser 9.3.10
暗夜应该不长,就怕发生太多鬼故事。
头像
11L访客 2018-01-19 11:42:02 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
美国正头疼国内通胀水平偏低,如果从贸易方面小范围内制裁中国,美国通胀立马能升到2%。
头像
12L访客 2018-01-19 12:21:30 回复  Apple iPhoneApple iPhone Mozilla CompatibleMozilla Compatible
谢谢松哥!拜读
头像
13L访客 2018-01-19 12:35:13 回复  Samsung S7562Samsung S7562 WeChat 6.3.31.940WeChat 6.3.31.940
美债转熊好像比较确定了
头像
14L访客晚上 2018-01-19 12:36:18 回复  Huawei MHAHuawei MHA MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
刚刚看完
头像
15LLO罗巧辉 2018-01-19 13:41:33 回复  OPPOOPPO Google Chrome 53.0.2785.134Google Chrome 53.0.2785.134
大范围搬迁!每人补贴7000~10000元,涉及全国22省1400个县!
农视网
近日,国家出台了《关于支持深度贫困地区脱贫攻坚的实施意见》,其中也特别提到,要加大异地扶贫搬迁力度。据国土部透露,国家将对深度贫困地区1/3以上的村庄进行搬迁。
头像
16LLO罗巧辉 2018-01-19 13:47:42 回复  OPPOOPPO Google Chrome 53.0.2785.134Google Chrome 53.0.2785.134
要是全国平均每人十万就好了,贫穷消灭了,GDP也上去了。
头像
17L访客 2018-01-19 15:10:13 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
中美现在直接全面“交火“肯定是两败俱伤,把厨房供货商一下搞死了,厂家老板自己也讨不着好,只能是生活成本狂增不已。估计2018是借草县问题软硬兼施一点点压制...开打可能性很大,然后就借口”中援草“进行国际贸易制裁,但是对窗口香港的转口出货仍如回归前一般,睁一眼闭一眼(进口美国的油气和粮肉可以,进口其它地区的不行),也算放大陆条生路,一是最大化出货压低出货价格,二是解决贸易逆差(破财够免灾吧),三是给英国人面子侧援香港的国际地位(不给政策空间或自由空间就分分钏闹港毒)...
头像
18L访客 2018-01-19 15:18:37 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
所以大家都小看了京港澳大桥的特殊功能,这是一座能对付日后可能遭遇制裁的一座大桥,估计这桥暗埋了管线,能暗中输油。
头像
18L访客 2018-01-19 15:59:49 回复  Windows 7Windows 7 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
头像
19L访客赵祥东13992330136 2018-01-19 19:35:15 回复  Apple iPhoneApple iPhone Mozilla CompatibleMozilla Compatible
就是这段时间的汇率让人觉得疑惑,到底是咋回事呀,请群里有人能解释下,感谢了
头像
19L访客 2018-01-19 20:21:34 回复  Huawei EVAHuawei EVA MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
@访客赵祥东13992330136 咋回事,要成为第一经济大国呗
头像
20LLO罗巧辉 2018-01-19 20:30:23 回复  OPPOOPPO Google Chrome 53.0.2785.134Google Chrome 53.0.2785.134
回流急了,18年估计近万亿美元。
头像
21L访客 2018-01-20 15:20:40 回复  Windows 10 x64Windows 10 x64 Edge 15.15063Edge 15.15063
哪里是美国国债这点事情,这个事情还得从2001年加入WTO说起,美国人现在承认自己错了,一旦美国人承认自己做错了,报复起来那是不计较后果的。所以有些人才说2018年注定是元年。
头像
21L访客 2018-01-20 15:55:33 回复  Xiaomi 4Xiaomi 4 MIUI Browser 9.2.8MIUI Browser 9.2.8
@访客 挺好的!终于给百姓希望了!
头像
21L访客 2018-01-20 16:02:23 回复  Xiaomi 4Xiaomi 4 MIUI Browser 9.2.8MIUI Browser 9.2.8
@访客 啥现代化,富强,崛起,,,,,,跟我们有啥关系,只能遭更多的罪,这次危机以后人口比计划声誉还严重百倍!世界地大国跟我们有**关系!台上在大的牛逼只能让百姓遭更大的罪!退群!关灯!隐居!
头像
21L访客 2018-01-20 18:54:56 回复  Huawei Che1-CL20Huawei Che1-CL20 MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
@访客 兄台,冷静啊,身体要紧!
头像
22L过路游人 2018-01-20 20:37:38 回复  Android 6.0Android 6.0 Google Chrome 48.0.2564.106Google Chrome 48.0.2564.106
中美之间最大的问题是贸易差额,数额超大。现在美国是亏方着急,中国为得利方不急。中方很难解决这个问题,也不想主动解决,施用的是拖字诀。中方极不愿意搞贸易对抗和贸易战,故老是强调合作共赢。说什么你离不开我,我离不开你。以往能够蒙哄过关。但今年情势不好,恐怕是拖不下去了。中方现在采用的是以静待动的策略,静待美方出牌,根据美方打出的牌应招。

发表评论:

挤眼 亲亲 咆哮 开心 想想 可怜 糗大了 委屈 哈哈 小声点 右哼哼 左哼哼 疑问 坏笑 赚钱啦 悲伤 耍酷 勾引 厉害 握手 耶 嘻嘻 害羞 鼓掌 馋嘴 抓狂 抱抱 围观 威武 给力
提交评论

清空信息
关闭评论