如松 : 鏖战金融“山海关”

2018-03-09 10834人阅读,共21个回复 港币汇率金管局外汇储备投资
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香港是中国的金融“山海关”,也是国际资本的角逐之地。

从宏观来说,在国际资本市场流动性越来越泛滥的时期,游资会不断涌入香港,利用香港自由港的地位从事投资或投机生意,也所以,在1997年香港房地产泡沫破裂之后,随着本世纪以来经济全球化步入高潮,各路资本进入香港,房地产市场又吹起了更大的泡泡。据国际咨询机构Demographia的2017年国际房价负担能力报告,香港连续八年稳居第一,属于“极度负担不起”之列。香港的房价负担能力(以一个城市的房价中位数除以家庭全年入息中位数计算,数值越大负担能力越差)在2017年是19.4倍,这意味着,香港家庭要不吃不喝19.4年才能买得起住宅,紧随其后的是澳大利亚悉尼和加拿大温哥华,分别为12.9倍和12.6倍。当国际流动性逐渐走向匮乏的时候,香港也是国际流动性走向的风向标,资产价格方面受到的冲击也会最猛烈。

2016年底以来,港币兑美元汇率连续贬值:

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之所以出现这种情形,或有两个原因:第一,港币与美元利差不断加大。2016年12月1日,伦敦美元隔夜拆借利率是0.4342%,而香港港币隔夜拆借利率是0.1327%,到前天,伦敦美元隔夜拆借利率已经上升至1.4469%,而香港港币隔夜拆借利率却跌至0.0464%,美元与港币之间的利差不断扩大。造成港币低利率的原因应该与大陆资本有关,一些人将自己的人民币资本转港,丰富了香港的资本供给。但随着美元与港币之间利差的逐渐加大,就让投机资本的套利空间逐步加大,放大港币的贬值压力。第二,一些本地富人将自己的资产转移到了世界各地,这一点人们都心知肚明。这些因素让港币兑美元汇率在近日创出33年新低,向金管局设定的弱方保证(7.85:1)逼近。

未来的局势会怎么样?这是我们最关心的。

2015年至2016年中国的外汇储备下降了近四分之一,从2017年1月开始,随着各项外汇管理新规的实施,加上加大了外汇融资的力度,外汇储备开始上升,但这种上升更应该看作是反弹。因为美联储和日本央行从去年底开始缩表,欧洲央行预计今年也会终止量化宽松。在三大主要国际央行开始紧缩的影响下,再加上美国债务压力加大、全球贸易局势有恶化的迹象,从国际货币政策和贸易局势两方面看,都不支持中国的外汇储备进入新一轮的扩张周期。

3月7日,央行公布了2月份的外储数据,余额为31344万亿美元,环比上月减少了269.75亿美元,虽然有春节期间国人境外旅游的因素在内,但考虑到1月出现了贸易逆差,很可能意味着外储继续扩张的难度越来越大。

当外汇储备无法继续扩张的时候,为保证经济正常运行所需进口原材料的稳定供给,管理者很可能就需要对资本流出进一步加强管理,这将限制对港的资本输入,这会影响香港的资本流动性。

无论沪股通还是深股通,都是提升港股估值的手段,更是保护港股不被恶意做空的措施。但这也会带来相反的问题,第一,加大了大陆资本流出的压力,冲击自身的国际收支平衡;第二,资本大量流入香港压低了港币的利率,实际上是给港币施加了贬值的压力。未来,管理者很可能需要对相关政策进行修改、补充。

这会影响香港最主要的资本来源。

因为港币执行的是联系汇率政策,美联储的货币政策对港币有最重大的影响。据3月7日美国公布的最新贸易数据,继2017年贸易逆差创9年新高之后,2018年1月的贸易逆差创下2008年10月以来的新高,达到566亿美元。美联储正在缩表,如果贸易项下的资本外流加快,无疑会恶化美国国内的金融环境和国际收支平衡。未来,美国有两项应对措施:第一,加快加息的节奏或幅度,所以,高盛已经预计美联储有可能在今年进行五次加息。这实际是打压资产价格并进一步打压消费、增加储蓄的手段;第二,美国政府将贸易战扩大化,甚至事实上退出WTO。无论是采取何种措施(很可能是两种措施结合使用),都将加速收缩国际市场的美元流动性,港币贬值的压力继续放大。

另外一件事还要记得,美联储正在缩表,每个季度缩表的幅度增加100亿美元,对国际市场的流动性带来越来越强的冲击。

香港金管局怎么办哪?继续放任大陆资本进港,即便不考虑对大陆国际收支的压力,让港币低利率的环境继续下去,无疑会冲击港币弱方保证,那时,金管局只能加快加息或者抛售美元回收港币,稳定港币汇率,这实际是自己跟自己过不去。如果限制大陆资本入港,在美联储持续收缩的今天,香港的利率水平也需要快速提升,让流动性快速恶化,冲击的自然是股市和楼市等资产价格。

当然,还可以采取的办法是对香港的资本流动进行管制,这意味着弱化了港币与美元利差对汇率的影响,如此一来,香港就很难再称呼为自由港,而应该称呼为“新香港”。个人观点认为这种办法并不可取,因为这将让港币失去国际结算货币的地位,这是历史性的损失,港币的国际结算货币地位是香港繁荣稳定的基石之一,比维持资产价格泡沫要重要的多,管理者在这个问题上应该谨慎抉择。

香港需要严守国际结算货币的地位,严守联系汇率,作为自由港,一直在获得自由港的利益,在国际货币政策转型时期,就要面对一些资产价格方面的损失。如果万一失手联系汇率,按历史经验来看,都将造成汇率爆贬,通胀和利率暴涨,香港所有行业将遭到巨额的财富损失,这会比资产价格下跌带来的损失大的多,这是不可取的。香港又是大陆主要的贸易通道之一,当联系汇率失手之后,贸易通道的作用会严重下降,对人民币汇率造成冲击。同时,香港还是广东的大门,无论在经济增长还是在财政贡献度上,广东对大陆都具有举足轻重的作用,这会进一步对人民币汇率带来冲击。

金融“山海关”这一战,绝不容有失,要坚决打退“黑势力”对港币的进犯!

这又何尝不是世界的缩影?以今天的世界局势来说,各国都是债务缠身,只不过政府债务、国企债务、私人债务和私营企业债务各有侧重(香港主要是堆积在楼市上的私人债务)。以今天的债务水平、国际贸易与政经局势,政府和国企债务都不可能按现价货币购买力进行偿还,而聚集在严重资产价格泡沫上的私人债务也很可能无力偿还,这些沉重的债务是次贷危机之后央行大印钞的结果。以政府和国企债务来说,部分会寄托于债务稀释(通胀是手段之一),减轻还债的压力,而更多会直接违约、赖账(2002年的阿根廷是典型);而聚集在严重资产价格泡沫上的私人债务,当利率上升时也会有很大部分无力偿还。债务稀释是通过通胀进行货币贬值,而形成死帐烂帐,意味着以往央行印出来的货币直接变纸。

所以,未来的资本市场虽然短期各有热点,但长期来看,抵御纸币贬值才是唯一正确的方向!是“躺着”的投资。

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文章作者:如松

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已有21位网友发表了看法:
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1L访客 2018-03-09 12:21:34 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
要保住港元国际地位,唯一的办法就是把港元当作“高仿美元”来对待,立马对人民币兑港元的官方牌价兑换额度进行严格管制!掩耳盗铃虽然很搞笑,但在特定时期还是很管用的。这就好比和各地成立各级监察委一样异曲同工。
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2L访客 2018-03-09 12:25:38 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Firefox 58.0Firefox 58.0
沙发,谢谢如松!非常精彩!
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3L访客 2018-03-09 12:27:07 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
山海关最终会失手
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4L访客 2018-03-09 12:29:32 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
香港的房市再次傲娇,全拜大陆客土豪贪官污吏们的捧场,这些人精比韭菜更明白伪绿纸资产也比泡沫红纸头资产更能保值。
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5L访客 2018-03-09 12:44:46 回复  Samsung S7562Samsung S7562 WeChat 6.3.31.940WeChat 6.3.31.940
大陆一直想用魔都取代香港,但从信用的角度来看,基本不可能。
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5L访客 2018-03-09 13:27:27 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@访客 若欲取代,主要靠货币信用。
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6L访客 2018-03-09 12:56:28 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
顶解“掩耳盗铃”也有成立时?皆因吃瓜群众洗完头后自带小板凳围观,眼前是一片莺歌燕舞,锁呐嘹亮、梦鼓喧嚣,喜庆号角奔腾不已,铃铛分贝值尢如低音伴奏,此时盗铃岂需掩耳邪?
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7L访客 2018-03-09 19:50:03 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 62.0.3202.94Google Chrome 62.0.3202.94
好文
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8L访客 2018-03-09 19:53:38 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
非掩耳盗铃也有成立时,实为无能也!除了一部分被洗残了大脑的低智,说什么也不信他们的竹子是贼,会去盗铃,哪怕宁愿选择性失明或自欺欺人。大部分吃瓜群众还是能明白是非的,无奈绞索在身,四肢不能动,口不能言,眼睁睁的看着穿着新衣的贼公公而没有办法
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9L访客 2018-03-09 20:16:38 回复  Mac OS X 10.13.3Mac OS X 10.13.3 Google Chrome 64.0.3282.186Google Chrome 64.0.3282.186
这场仗早就输了,香港的外汇来源90%多是大陆,联系汇率根本只是一个幌子,完全没有实际财富支持。
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10L访客 2018-03-09 21:54:21 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
想做空港币的国际大玩家太多,但没那个胆量再对赌了。要知道港纸背后的大金主身价三万亿美金有多吓人?有谁敢来玩火挑战?水母一发火让你尸骨无存!所以港币在水母的外汇消耗殆尽前仍然还是安全货币。
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10L访客 2018-03-09 22:01:47 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@访客 在对冲基金1000~2000倍的杠杆面前,只要30亿美元本金就可以洗净3万亿。若是拿出300亿本钱,3万亿防线跟纸糊的没区别,
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10L访客 2018-03-09 22:43:55 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@访客 我有三万亿本钱,拿300亿美元也加杠杆,你才30亿加杠杆算个虾球?!单子都是有交割时限的,你撑得住吗?谁厉害?!你长这么大不知道赌场上本大的才是爷?!索罗斯多么厉害,做空东南亚做空英镑都能得手,做空港元就撒币了!上次做空港元已是势在必得,结果水母出手了,三下五除二,索罗斯吃鳖后一蹶不振,宣告退休,说是想卷土重来,可到现在就都还在养伤在!
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10L访客 2018-03-09 22:53:03 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@访客 你就一憨包,你能杠杆水母不能同样杠杆?你TM30亿美元跟老资3万亿美元加杠杆?见过梭哈牍局没?你叫一万,老子叫十万五十万,你有钱跟吗?十局中只要捉到一局,你立马脱裤子!你这种妄想纯粹就是蠢得一鳖!
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10L访客 2018-03-10 10:21:07 回复  Apple iPhoneApple iPhone Safari 11.0Safari 11.0
@访客 三万亿巳是底裤了. 2015年時,最最最底線是 2.7。這兩年印多占又借多占,過去兩年最少每年印多及借多加8%吧。現在沒人(敢)提底裤了。要準備用期金買石油。再杠桿,底裤就很危險。
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11L访客 2018-03-09 22:11:40 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
国内资深土豪在无法获取硬通外汇额度走投无路的情况下都会穷尽脑汁换取港币资产,日后在水母外汇日益枯竭临近汇储安全警戒线时再赎找其它出路,这种操作仍能最大限度的保值自己的财富。所以当下人民币并购港币资产(包括香港不动产)仍不失为好的投资机会。
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12L访客 2018-03-09 22:17:58 回复  Apple iPadApple iPad Safari 5.1Safari 5.1
好文章!字字珠玑,句句良言!
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13L访客 2018-03-10 09:45:56 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 62.0.3202.89Google Chrome 62.0.3202.89
一说山海关就想起吴三桂,只要不出李自成就没事。
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14L访客 2018-03-10 13:08:06 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 45.0.2454.101Google Chrome 45.0.2454.101
大家不要看如松怎么说,没多大意义,大家可以利用这个平台互通一下消息,现在各地能换到美元吗,把各地自己知道的消息在这个平台分享,这才是实在的
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14L访客 2018-03-10 13:40:59 回复  vivo Y23Lvivo Y23L WeChat 6.6.3.1260WeChat 6.6.3.1260
@访客 这位在每个贴都回同样的话,水得太没水平。
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14L访客 2018-03-10 15:01:37 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@访客 你这么愚蠢也能钓到鱼?信息收集全了再一网打尽吗?

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