美元是避险王者

2013-04-28 918人阅读,共0个回复 换美元美元
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货币市场正在倒转,而这很可能只是刚刚拉开序幕而已。

一方面,美元升值,并引发全球资产价格大洗牌,国际大宗商品价格全线暴跌,曾经的避险资产黄金亦是大幅暴跌,全球股市震荡。而在8月初标普下调美国长期国债评级之后,市场更多地以为这将导致美元贬值,但事实恰恰相反。

另一方面,在人民币升值预期依旧强烈的情况下,近期离岸人民币汇率出现大幅走跌,人民币NDF亦出现贬值预期。9月下旬开始,中国香港及海外很多机构纷纷买入美元、抛售人民币。但与此同时,国内外汇市场人民币汇率却再创汇改新高。9月30日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为1美元兑人民币6.3549元。

美元的此番升值,进一步说明了美元此前底部的确立。8月初至9月23日,美元指数从74攀升到78.5。与此同时,黄金的暴跌也说明,在重大的全球危机之前,美元,只有美元,才是最安全的避险资产。

历史会重演,尽管会押不同的韵。2008年9月雷曼破产之后到2009年3月美联储推出量化宽松政策,美元指数从71升值到89。

如果再往前推,你会发现,每次重大的危机之时,都是美元升值之时,无论是1997年的东南亚金融危机,还是上世纪80年代的拉美债务危机。

对于美元升值的市场原因,国际清算银行(BIS)工作报告291期做了分析。主要在于全球银行业的货币错配与期限错配。随着银行交叉货币融资量的增加,对对冲的需求以及外汇互换交易量也同时增加,期限错配导致了资产期限变长,而融资期限缩短,使得对冲风险变得更困难,最终导致美元缺乏。

当美元短缺之后,最兴奋的莫过于美联储,美联储成全球最后贷款人。而事实上,美联储也一直影响着全球经济的走向。

说美元要垮掉,已经说了40多年了,但美元其间真实有效汇率变化很小。美元独大的格局会改变吗?阴阳互转,没有永恒的霸权。很多人寄希望于人民币国际化。但现实没这么乐观。

今年7月末,第一财经日报《财商》封面专题曾推出《人民币十字路口》。从影响人民币汇率的一系列因素来看,人民币升值或近尾声。

一是2011年以来的连续政治事件加速了汇率升值步伐,但中美5月对话后,直至11月的G20峰会,存在政治相对真空期;二是美元回归强势是大概率事件,这正被市场越来越认同;三是传统的高消耗出口模式已经逼近极限,这意味着目前的国际收支双顺差格局将有所改变,即对外投资规模扩大、贸易顺差迅速下降;四是从外汇市场干预角度而言,通常情况下,一国政府更愿意本国币种贬值;五是货币汇率水平存在自我实现的现象,即预期会强化汇率变化的方向。

随着美元升值趋势的逐步确立,笔者的危机感也趋于紧迫。美元升值对中国的直接后果就是资产价格泡沫的破裂,而首当其冲的就是房地产,根据此前外汇局公布的粗略的房地产中外资利用情况,大规模的资本出逃后果可以想象。

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文章作者:美元信用

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