如松:你不知道的美元升值逻辑

2015-03-31 1418人阅读,共0个回复 美元黄金货币阿根廷欧元日元QE
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近日一篇文章《周小川称美元存在被高估的风险http://finance.qq.com/a/20150330/055877.htm  》很惹人关注,中心意思是“若全球眾多經濟體持續實施量化寬鬆政策(QE),或在一定程度上推高美元,導致美元被高估。對此,美國前商務部部長卡洛斯·古鐵雷斯亦持相同意見。古鐵雷斯指出,考慮到市場關於美聯儲加息的預期、歐洲開始實施QE、日本QE幅度更大等因素,2015年將是屬於美元的一年。

隨著美國經濟的持續復蘇以及日本央行、歐洲央行相繼加碼量化寬鬆政策,2014年美元表現得極為強勢。追蹤一攬子六種主要貨幣的洲際交易所美元指數2014年年終收於90點之上,創近11年新高,年漲幅亦高達12%。

值得注意的是,古鐵雷斯強調,盡管美元在2015年將會保持非常強勁的態勢,但這有可能也是件壞事,特別是從出口以及吸引外國投資的角度來說。”

虽然中国的央行行长和美国前财政部长都是如此说,但如松不认可这样的观点。

从美国前财政部长(属于美国联邦政府下属职能部门)的角度来说,美元最好是配合美国的经济需要。在这一点上,周行长完全认同,而且周行长的货币政策必须配合经济的需要(有强制性)。但是,美联储真的会配合美国经济的需要吗?以前或许是如此,现在不会。

本轮美元的上涨最主要的因素是黄金货币化和数字货币胁迫所致(美国不断有各州推进黄金货币化的报道),美联储是一家独立的央行,属于私人股权,如果美元继续贬值下去,黄金货币化的速度就会飞速加快,美元就有被美国国内商品市场淘汰的危险。这种情形只能在美国发生,因为各州可以自己决定本位货币,在中国是不可能发生的,所以,周行长的思维很难让人认可,是在以中国人的思维理解美国的事情;其次,美元在过去二十多年的宽松政策,已经让美元的国际储备货币份额下降超过20%,这些份额流入到了欧元、日元、瑞郎等货币名下,国际储备货币的份额是美联储股东的战略利益。特别是为了拯救次贷危机,美元的国际储备货币份额损失惨重,如果继续执行宽松的货币政策,美元的国际储备货币份额将继续下降,相当于美联储的股东们逐渐放弃这一战略利益,这是不可能的。在美国经济持续领先欧美其它经济体进入复苏轨道的时期,美联储只会不断收复过去损失的国际储备货币份额,而只有升值才能收复;第三,美国经济复苏,在全球的经济体中最健康、最有持续性。

央行是否具有独立性,对这一问题的理解会完全不同。

如果美元继续宽松,就会有更多国家的货币进入国际储备货币体系,欧元、日圆、加元、瑞郎会扩大份额,人民币、雷亚尔会挤入国际储备货币体系,其它国家的央行行长希望美元不继续收缩下去的心情可以理解。

问题是美联储不会这么做,也不敢这么做,源于黄金货币化在美国本土不断推进。

很多人都在关心美联储何时加息,收缩基础货币等措施,实事求是地说,如松不太关心。未来,即便美联储不加息、不收缩基础货币,只要给出升息的预期,美元就会继续升值,这是为什么?

美元升值与美联储的升息时间有关,这是一定的,但另外一个因素开始逐渐发挥威力。

美元进入升值周期,去年上半年如果还有疑问的话,今天已经被全世界所接受。虽然本人在《美元升值是为了剪羊毛

(2015-03-1911:12:41)http://blog.sina.com.cn/s/blog_44d17ece0102vmxc.html  》中说到,美元升值在短期遇到了一些问题,但长期升值的趋势已经不可更改。这就带来一个问题,美元升值,其它信用不完善的国家的货币就会持续爆发危机。去年的卢布危机,去年和前年的阿根廷比索危机,今年雷亚尔汇率的不断走软等,未来这种情形还会持续下去,不断有国家爆发货币危机。这就带来一个问题,这些国家发生货币危机时,本币持有者就会用美元执行财富储藏功能(存美元)。比如阿根廷,现在已经开放本国民众持有美元(需要交税),很多人就会将比索换成美元持有,执行财富储藏功能。货币有四大职能,财富储藏、价值尺度是最重要的。虽然阿根廷政府用比索作为支付手段,但比索已经成为无法执行财富储藏和价值尺度功能的货币。这就带来一个严峻的问题,美元的需求被放大,美元的流通边界开始加速延伸。当一种货币总数量不变的情况下,流通的边界越延伸,它必定升值。

阿根廷前年到去年出现了美元抢购,俄罗斯去年四季度也出现美元抢购,现在的巴西预计也会抢购美元,等等,这就带来美元的需求扩张。如果美联储发行的基础货币数量不变(保持升息预期),随着世界各地的居民开始用美元执行财富储藏功能,就会收缩各国央行和国际外汇市场的美元流动性,美元只能升值。

现在,这种升值的因素将逐渐占据更主要的地位。如果更大的经济体如果出现货币危机,美元的升值将加速。

根本的因素在于很多新兴经济体在过去很多年都在滥发货币,即便印度,看看最近二十年的通胀数据,可见货币滥发的情形有多严重;而发达经济体的欧元和日元开启量化宽松,货币信用不断丧失。全球的人们面对手中不断贬值的钞票无可奈何,在美元贬值周期只能抢购日元和瑞郎(虽然日本处于失去的二十年,经济低迷,但日元依旧升值。由于日元和瑞郎的盘子不大,不能收缩国际市场的流动性);当美元展现升值周期以后,就会给全世界的人们找到了进行财富储藏的新去处,持续地推动美元升值,持续地收缩各国央行与国际市场的流动性,这与美国经济的关系已经不大。

大部分国家通过本币执行支付手段职能,通过国家机器来保证这一点,因为货币发行者掌握着权力,所以,货币不断滥发。正常的程序是随着本币不断贬值,市场出现新的交易方式,本币走向灭亡。现代社会,美元通过经济全球化与各国本币并行,随着这些货币不断爆发危机,美元就占有了这些国家经济生活中财富储藏和价值尺度的货币功能,蚕食了这些国家的货币市场。

这是一种货币主权的丧失,美元开始殖民其它国家的货币。

今天,很多国家还没有意识到这一点,以为自己可以通过权力保证本币执行支付手段的职能,就可以不断收取铸币税;诸不知,财富储藏手段和价值尺度功能才是货币的根本职能,谁来执行这两项职能不取决于政府的权力,而是取决于民心,当本币不断肆意贬值、货币持有人的信心崩溃以后,他们就不仅用美元执行财富储藏和价值尺度职能,还会在经济生活中产生美元交易,继续攻占本币的流通手段职能,这些国家的本币将逐渐被淘汰出历史。

这才是美元升值的根本逻辑。

最近有很多有意思的事情,上月和本月初,黄金死多头罗杰斯、保尔森、索罗斯投降了(大家看看相关的报道),可是前天,高盛开始看多黄金;央行的行长开始说警惕美元高估,等等。

如果要在黄金市场和货币市场取得成功,你就需要战胜这些人(战胜央行行长不难,战胜索罗斯等人是非常困难的),虽然这话有些狂妄,但是是事实,否则在黄金与货币市场就无法生存下去。

保尔森、罗杰斯、索罗斯都是上轮黄金牛市的大赢家,这再次应验了一个观点:过去成功的经验,往往是自己未来的坟墓。

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文章作者:如松

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